朋友問起如何看待 2024 上汽集團銷量 401 萬，同比下滑 20%，痛失蟬聯 18 年的中國車企銷冠位置？這里小星提供一個新奇的思路，其實不管上汽集團還是比亞迪都不是典型的汽車制造上市公司。上汽顯現出明顯的金融屬性，而比亞迪則更像多元化的制造企業。總而言之，上汽集團或許到了 ALL IN新能源的關鍵十字路口。讓小星通過汽車行業從業經驗和金融知識和大家一起聊聊。

上汽集團 2024年 12月產銷快報顯示，公司整車全年累計銷量為 401萬輛，同比下降 20.20%。其中新能源汽車全年累計銷量為 125萬輛，同比增長 9.90%表現相對亮眼，但整體銷量受傳統燃油車市場下滑影響顯著。這一點其實在早幾個月的 JP摩根相關研報中就有體現。上汽集團市占率由 2023年的 17%下降至 12%，被比亞迪以快速上升至市占率 14%所超越。在上汽集團龐大的品牌圖譜中，智己新能源品牌的增速迅猛達到 70%，而上汽通用品牌則銷量幾乎腰斬。

而在此前通用集團 CEO的公開采訪中透露中國業務仍是其當前和未來的重要優質資產，通用汽車宣布在中國市場進行 50億美元的非現金減值和重組。其中包括合資企業價值減記 29億美元，以及 27億美元的重組費用，用于關閉部分工廠、裁減員工和優化運營結構與產品線。如果關注細節，通用汽車中國 2024年凈收入和銷量均較去年同期下降，股權收益持續每季度虧損 1000萬美元。主要受激烈市場競爭和需求疲軟影響。而通用奧特能電動車型數量、總銷量和單車型銷量都在持續增長，顯示出新能源領域的潛力。

從幾年前上汽集團 2021年起資產構成就顯示出其金融屬性顯著。金融資產占比 29%，信用類資產占比 11%，合計達 40%，而實物資產（包括固定資產和存貨）占比僅為 20%，貨幣資金占比 15%，其余資產占比 25%。反映出上汽集團在資產配置上更偏向金融化，而非傳統重資產汽車制造模式。這種特征在近年有所調整但明顯需要更多的時間消化。上汽集團正在面對新能源轉型壓力在保持金融業務優勢的同時，加大制造業投入優化資產配置。

制造業企業金融屬性顯著是一把“雙刃劍”。優點在于增強資金流動性和優化資產配置。弊端則是帶來品牌定位模糊。上汽集團顯現出明顯金融屬性確實有它獨特的優勢，那就是融資手段更多樣助力中國新能源的出海。上汽集團正在依托新能源汽車技術挺進歐洲汽車市場腹地，每出口歐洲10輛中國車中7輛來自上汽MG。

從上汽集團公告中雖然總體年銷量下降 20%，但新能源汽車銷量卻增長近 10%。隨著新能源汽車技術的不斷進步和滲透率超過 50%，燃油車市場的頹勢愈發明顯。燃油車的保值率快速下滑，二手車價格崩塌，使得燃油車逐漸成為非主流。燃油車的高油耗和高排放在環保要求日益嚴格的今天顯得愈發不合時宜。這一點從比亞迪本身的銷售數據能夠明顯的感受到， 2022年停止銷售所有的燃油車專注新能源車型開發后，比亞迪的銷售額相比 2021年呈現翻倍式的增長。上汽是否到了全力以赴新能源汽車的關鍵十字路口了呢？

都說新聞要結合在一起看，前不久比亞迪公布自研芯片的最新情況。那么小星就要提一下在半導體行業一提到自研芯片就會引用的一張梗圖。從圖里可以直觀地看到芯片開發有多少坑需要去填。而這些坑真的是不但要有錢還要有深厚地半導體開發實力才能趟出一條血路。那么為什么比亞迪要開發自己的智駕芯片呢？

那么我們從金融財報角度來看比亞迪四大業務占比。其中汽車業務是絕對的主力占 80%，光伏業務 7.5%，軌道交通業務 2.81%，電子業務 19.69%。可見比亞迪顯現出多元化的制造業屬性。其中最有潛力的電子業務中半導體業務占 38%，其他電子業務占 62%。比亞迪的半導體業務實現了顯著增長，其中增長最為顯著的是功率半導體，增幅高達 193%。此外智能控制 IC增長了 124.6%顯示出核心技術領域的快速發展。用經濟管理知識中的波士頓分析的話，目前業務中汽車絕對是明顯業務，而電子業務特別是半導體業務則是未來增長二次曲線建立的金牛地位。

上汽集團銷量下滑和比亞迪的崛起，是中國汽車市場格局變化的一個縮影。上汽集團正在依托金融屬性的優勢進一步加大新能源汽車投入，擺脫對傳統燃油車和金融業務的過度依賴回歸制造業本質。而比亞迪則通過技術驅動和全產業鏈布局，展現了中國汽車制造企業的新模式。

其實反觀歷史會有很多如果。如果 2019年不放開外資車企獨資國產，那現在是不是上汽特斯拉就能夠撐起上汽集團的二次曲線。如果上海沒有選擇特斯拉而是蔚來汽車，上汽會不會在阿布扎比主權基金進駐蔚來之前占據主要股權位置。但總體來說上汽集團及下屬相關企業年納稅額在 1000億元左右，占上海 GDP的比例 2%以上，可謂至關重要。讓我們拭目以待后面的發展吧。